利率会怎样?

2019
05/22
07:16

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随着第一个迹象表明,2009年开始的经济复苏可能开始有利于普通美国工人,你可以肯定利率鹰派在本周最新的季度会议上全部超过美联储开始加息预期未来通胀。 这不会发生,其原因超出了主席的范围 告诉记者。

尽管商业银行拥有联邦储备银行的股份,联邦储备系统代表财政部在管理货币供应和为银行和财政部设定利率方面采取行动,但它由理事会控制; 董事会是一个联邦机构,其七名成员由总统任命。 从这个意义上讲,它是一个准公共机构,其任务是保持充分就业,稳定价格和控制通货膨胀。

虽然经济学家之间存在统一的一致意见,即适度的通货膨胀对经济增长很重要,但联邦储备委员会的世界性成员意识到一些强烈暗示低利率必须是政策的因素。选择。

因素1:美联储上次报告显示,2010年至2013年,90%的美国工人的通货膨胀调整后收入下降了5%,而该国的经济增长率累计增长了9%。 11月份工资增长0.4%(按年率计算增长4.8%)的报告是自复苏开始以来首次平均工人看到国家“适度增长”率的影响,使他们在目前的利率上有所提高通货膨胀率(1.7%)。 一个月不是一个趋势。 为此,低收入工人的“非监督和生产角色”​​的工资仅增加了0.2%[年均增长率为2.4%]。“

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如果11月确实代表逆转,那么有很多理由可以弥补,像美联储主席这样的人不太可能倾向于加入那些认为美联储必须走出困境的人。通胀问题的前沿。 这些鹰派人士认为,在过去的六年里,利率一直保持在接近零的水平,并坚持认为,一旦市民开始享受经济利益,通货膨胀率就会迅速上升。

除了好消息对工资的短期影响外,这一论点还有一些漏洞。 首先,充分就业是美联储授权的一部分,尽管自1980年共和党接管以来,它已被大大忽视为目标。它开始变得更加重要。 美联储理事会成员不能无视这样一个事实,即5.8%的最新失业率并不代表充分就业(尽管有关这个数字有多低的争论;估计从4%到6%不等) 。 我们大多数人都知道,官方利率严重低估了实际失业率,不包括就业不足,沮丧和离职的人数等(估计是报告数量的两倍)。 耶伦在她的新闻发布会上正确地指出了这一点。

因素2:全球油价的快速下跌对美联储来说是一个福音。 可以肯定的是,美国司机和房主估计每年燃料成本节省的1,200美元的平均值与减税或其他形式的经济刺激相同,这意味着明年的增长率或更高在通货膨胀是一个短期问题的任何想法的压力下被锁定。 耶伦在这一点上非常清楚。

由于美联储自2009年美国经济复苏和再投资法案刺激计划以来唯一可用于支持经济复苏的力量,因此燃料价格下跌可以替代美联储主席伯南克多次提出的财政刺激计划。 美联储通常认为“总体通胀”(食品和燃料价格)是波动的,周期性的,并且很可能在相当短的时间内逆转。 州长们不清楚的是,这一次,由于能源供应过剩以及美国和全球以外的缓慢或负增长的程度,较低的燃料价格可能会延长。

因素3 :虽然油价下跌对美国有利,但油价下跌对欠发达国家和石油生产国造成严重打击。 石油以美元支付,收入下降给货币带来压力。 如果美联储提高利率,它将进一步加剧苦难,因为据估计,长期国债利率每增加1%,就会从贫穷国家向美国转移1250亿美元的投资资本。如果情况如此在美国,12%的商品和服务总产量以出口为代表,对客户造成这种痛苦并不是好政策。

因素4:通货紧缩的幽灵是美联储比耶伦更让人担忧的问题。 这是美联储过去三年一直在担心的问题。 石油是一种商品,它几乎可以影响所有其他商品。 由于干旱条件和由于疾病导致的猪数量减少了牛群的价格下降,玉米和大豆产量创历史新高,而且你有大量价格下降的鸡尾酒。

因素5:自2008年崩溃以来,美国房地产市场并没有出现强劲复苏。美联储主席没有提及它。 引用彭博新闻社的话说,“美国的住宅房地产复苏最好被描述为沉闷,11月份该行业在三个月内首次出现退步。” 根据全国房屋建筑商协会的数据,“从历史上看,住宅投资平均约为国内生产总值的5%[国内生产总值],而住房服务平均为12 [百分比]至13 [百分比],合计为17 [百分比] ]占国内生产总值的18%[。 如果该部门“沉闷”并且您是美联储理事,您是否会投票提高抵押贷款利率? 不见得。

因素6:联邦赤字从2009年的1.4万亿美元下降到2015财年的5640亿美元。当联邦债务总额超过年产商品和服务总量时,担心赤字的分析师和美联储理事会非常震惊在一个国家。 例如:日本的国债占其年度GDP的200%以上。 在美国,公共债务总额为17.6万亿美元,占2014年估计GDP的103%。但这里有一个问题:公共债务代表的是花费和欠款。 如果用于偿还债务的资金受到通货膨胀的影响,则价值较低,这也是一些通货膨胀良好的原因之一。 如果明年经济增长2.5%并且联邦赤字按预期增长,公共债务总额将非常接近100%。 如果考虑到通货膨胀,它会低于100%。 通货紧缩使微积分走向另一条道路。 提高利率,减缓增长,抑制通胀。 不聪明的政策。

考虑到所有因素,平均工资收入者可能已经休息。 经济学的基本面并不总是能够让他们获得提升,但这可能是其中一个时代。 对政策极客来说具有讽刺意味的是,美国的经济政策应该以工资的提高为目标,而不是股东的收益。 消费者的繁荣是所有船只的潮流。

Russell是Cove Hill咨询服务的董事总经理。

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